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事件：2月18日，全球權威市場調研機構Omdia公布數據顯示，2024年海信係電視全年出貨量達到2914萬台，出貨量份額占14%，排名全球第二。海信在75吋+、98吋+、100吋+電視市場分別占據19.8%、30.3%、58.8%的出貨量份額，均為全球第一。

海信是中國彩電全球化佼佼者：奧維睿沃數據顯示，2024年海信全球彩電出貨量同比增長11.9%，零售量份額14.06%,連續三年排名全球第二。我們認為，自2016年中國大陸麵板產能超中國台灣地區，2017年超韓國，中國彩電品牌就進入趕超日韓品牌的趨勢中，全球化發展步伐逐步加快。

產業鏈全球化，美國關稅風險可控：1）海信在北美市場零售量位居前三，墨西哥生產基地產能800萬台/年，有效支撐美洲市場。2）隨著美國計劃針對進口自墨西哥產品增收25%關稅，市場有一定擔憂。但我們認為，海信具備供應鏈全球化能力，目前在擴大越南生產基地，有能力應對美國關稅政策的變化。

內銷受益國補政策：1）中國市場彩電以更新需求為主，受益於國家以舊換新補貼政策，彩電需求改善，產品結構升級，MiniLED彩電結構占比快速提升。2）為了應對小米電視的性價比競爭策略，公司互聯網品牌VIDDA定位和小米價格接近，主打高刷屏率，對小米市場份額形成有效競爭。此外，隨著小米大家電業務策略開始偏向注重盈利，行業價格競爭局麵緩和。

主品牌堅持高端化：1）營銷方麵，海信主品牌堅持高端化戰略，通過世界頂級體育賽事營銷全麵提升品牌力和國際化水平；產品方麵，在液晶顯示、新型顯示、人工智能等領域持續發力，2025年推出116英寸RGB-Mini LED電視，持續打造激光顯示技術應用產品。2) 2024年，LG Display向TCL華星出售廣州LCD麵板工廠；三星顯示關閉韓國和中國的LCD麵板生產線。未來LG Display將專注於OLED，三星顯示將發展QD量子點麵板和OLED麵板。由於OLED彩電缺乏發展前景，QD量子點彩電缺乏麵板產業鏈資源的情況下，產品競爭力將下降。

Q4盈利改善。公司發布2024年業績預告，預計實現營業收入520.0~600.0億元，同比變化幅度為-3.0%至11.9%；歸母淨利潤20.0~23.0億元，同比變化幅度為-4.6%至9.7%。對應單季度表現，預計2024Q4營收113~193億元，歸母淨利潤7~10億元，同比增幅為47%至112%。

風險提示

競爭加劇的風險、國際貿易環境不確定性的風險。

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本文摘自：證券2025年2月21日發布的研究報告《【銀河家電】公司點評_家電行業_（600060.SH）_全球黑電龍頭，受益我國彩電崛起和政策紅利》

分析師：何偉、楊策

評級體係：

評級標準為報告發布日後的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恒生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。